国有企业?

1、国有资本增长原因剖析?
2000年全国国有企业占用国有资产总量为57，554.4亿元，比上年增长10.9%，其中，国家资本31，998.2亿元，国有资本公积20，007亿元，其他国有资金938.7亿元，国有未分配收益为-7，303.5亿元。?
“九五”期间，国内国有企业国有资本净增加额为21，105亿元，其中，因国家投入、资本溢价、企业盈利等原因使国有资本增值42，945.7亿元。对“九五”期间及2000年国内国有企业国有资本规模的持续增长原因，可大体归因于以下方面：
1.国家投入仍然是国有资产持续增长的主要原因。为促进国民经济的持续增长，国家对能源、交通等基础设施范围，与国民经济重点产业和重点行业给予了大力支持和不断投入，这成为国内国有资产规模稳定增长的主要原因。据统计，“九五”期间国家直接对国有工商企业的各种投入，包含财政拨款、预算外资金、资本性税收返回等，共增加企业国有资本为10，107.2亿元，占同期国有工商企业国有资产增长额的23.5%，其中，“九五”期间国家财政基建支出为7，526.1亿元，电力、铁路、民航等政府性建设基金支出约2，336亿元。另外，“九五”期间国家因推行“债转股”、“贷改投”等，将各级政府基建基金本息和剥离到资产管理企业的银行贷款本息转为企业资本金，增加企业国有资本为3054.6亿元，占同期国有工商企业国有资产增长额的7.1%。两项原因合计为13，161.8亿元，占同期国有工商企业国有资产增加额的30.6%。2000年国家对国有企业的各种投入原因增加国有资产3，322.8亿元，占当年国有工商企业国有资产增加额的35.4%。?
2.企业经营积累是国有资产持续增长的基本原因。为逐步提升国有企业盈利能力，国家不断加强国有经济结构调整力度，加快国有企业改革节奏，使国有企业资本经营增值能力大幅度提升。据统计，“九五”期间国有工商企业因经营效益积累原因增加企业国有资产为12，716.3亿元，占同期国有工商企业国有资产增长额的29.6%。2000年国有盈利企业的盈利额为4，679.8亿元，企业各种经营积累结转资本及权益而增加企业国有资产3，892.7亿元，占当年国有工商企业国有资产增加额的38.3%。
3.资产评估确保产权变动中国有资产保值增值。“九五”期间，国有企业股份制改造、产权出售、资产重组等产权变动行为日趋频繁。为促进企业价值在产权变动中合理定价，通过对产权变动过程中的国有企业资产进行专业性评估，促进了存量国有资产账面价值与市场所理衔接。据统计，“九五”期间，通过国有企业在产权变动中进行资产价值评估，增加企业国有资产5，509.9亿元，占同期国有工商企业国有资产增加额的12.8%。2000年国有企业因资产评估增值增加国有资产937.4亿元，占当年国有工商企业国有资产增加值的9.2%。
4.资本溢价是达成国有资产运营增值的要紧渠道。近年来，国内国有企业通过资本市场直接筹资的途径不断拓宽。2000年底国内共有境内上市公司1088家，境外上市公司52家，股票总发行股本为3，791.7亿元。国有企业通过上市筹资形成的资本溢价发行收入逐年扩大，构成近年来国有资产通过资本市场运营达成增值的要紧原因。据统计，“九五”期间国有工商企业通过资本市场上市筹资溢价，增加企业国有资产3，003.6亿元，占同期国有工商企业国有资产增加额的7%。2000年国有企业因上市筹资形成资本溢价共增加国有资产达1，426.3亿元，占当年国有工商企业国有资产增加额的14.1%。?
5.基建规模的不断扩大有效推进了国有资产稳步增长。近年来国家通过推行积极的财政政策，加强对国民经济基础设施范围的基本建设投资，使得预算内和预算外财政资金的基建支出规模不断扩大；特别是1998年以来，国内发行长期建设国债达3，600亿元，集中国家财力加快了基础设施建设，促进国有资产规模维持增长势头。据统计，2000年度全国国有建设单位结存的国有资产总额为8，592.9亿元，较1995年结存额2，017.5亿元净增加6，575.4亿元，占“九五”期间全国国有资产净增加额的15.7%。?
2、国有资本减值原因剖析
在国有资产稳定增长的过程中，也存在一些不可忽略的减值原因。“九五”期间，国内国有企业因专项核销、企业亏损等原因使国有资本减值21，840.7亿元，其中，2000年共降低5，908亿元。对“九五”期间国有资本的减值原因可作如下剖析：
1.破产、撤销和改制剥离等原因。近年来国家不断加强对国有企业的改革重组力度，对10多万户营运管理不善或亏损紧急的国有中小微型企业实行改制、供应、撤销、破产等手段，“九五”期间由此而降低国有资产5，337.2亿元，占同期国有工商企业占用国有资产降低额的24.4%，其中，2000年因破产、撤销、改制等原因形成的国有资本降低额为1，421.7亿元，占当年国有企业国有资本降低额的24.1%。
2.专项核销。为加大国有企业的资产及财务管理，通过清产核资、产权界定等政策，对管理不善或历史包袱紧急企业的资产及权益进行专项核销;同时，在住房规范改革也进行了专项核销。“九五”期间由此而降低国有资本2，764.8亿元，占同期国有工商企业占用国有资本降低额的12.7%，其中，2000年因专项核销降低国有企业国有资本967.6亿元，占当年国有企业国有资本降低额的16.4%。?
3.企业经营亏损降低。相当部分国有企业经营效益低下，“九五”期间因企业经营亏损挂账对冲权益降低国有资产11，540.9亿元，占同期国有工商企业占用国有资产降低额的52.8%，其中，2000年因企业经营亏损降低国有资本3，098.7亿元，占当年国有企业国有资本降低额的52.5%。
3、影响国有经济稳定增长的突出矛盾和问题?
国有资产良性增长的基础并不结实，在分布结构、增长水平和运行效率等方面还存在着一些突出的矛盾和问题。
1.国有经济进步和国有资产增长存在不平衡现象。一是国有企业效益主要集中在少数垄断行业，而多数行业国有企业效益低下。2000年石油、石化、电力、电信四大行业国有企业达成收益共计1，740.9亿元，占全部国有工商企业达成收益的61.4%。二是国有企业收益主要集中在少数大型企业，绝大部分国有企业处于微利和亏损状况。2000年达成收益排名前50位的国有大型企业收益总额为2，319.2亿元，占全部国有工商企业达成收益的81.8%。三是工业企业国有资产增长呈趋缓态势。2000年作为国内产业经济范围主要支撑力量的国有工业企业国有资产仅比上年增长3%，比全国国有资产平均增幅低5.7个百分点。四是非经营性国有资产持续超高增长。“九五”期间全国非经营性国有资产总量增加额为18，203.5亿元，每年平均递增20.2%，比同期经营性国有资产增幅高出8.6个百分点。
2.国有资产分布的结构性矛盾依旧十分突出。近年来，虽然通过调整投入结构、促进企业兼并重组和破产供应等手段，使国有资产的行业和规模分布结构得到明显改变，但从大体上看，国内国有企业在一般角逐性行业和中小型企业中的分布过量和效益较差等问题仍然十分突出。2000年分布在一般角逐性行业中的国有工商企业14.4万户，占全部国有企业总户数的75.4%，其中，亏损企业7.2万户，占全部国有亏损企业户数的74.2%，亏损额1，188亿元，占全部国有工商企业亏损额的64.4%。2000年全国国有中小型企业18.1万户，占全部国有企业总户数的94.8%，其中，亏损企业9.4万户，占全部国有亏损工商企业户数的96.9%，亏损额1，086.8亿元，占全部国有亏损工商企业亏损额的58.9%。?
3.国有资产对社会资本的控制能力提升缓慢。近年来，伴随国内多种所有制经济成分的一同进步，迫切需要国有经济达成从总量优势向水平优势转变，以较少量的国有资本带动和支配更多的社会资本。但从国有企业组织形式和资本结构看，国有资本对社会资本的吸纳和控制能力亟待提升。一是2000年单一投资主体的国有独资工商企业仍多达14.5万户，占全部国有工商企业总户数的75.9%，比率仅比“九五”前期的1995年降低10.3个百分点。单一投资主体的企业数目过多，影响国有资产运营效益的提升。2000年14.5万户国有独资企业达成收益332.8亿元，仅占国有工商企业达成收益的11.7%。二是在多元投资主体的国有控股企业中，绝大部分企业的国有资本都处于绝对控股地位，限制了国有经济控制力和支配力的发挥。如2000年3.2万户国有控股企业的国有股占总股本的平均比重仍高达63.5％。?
4.国有企业不好的资产规模持续扩大。2000年全国19.1万户国有工商企业资产损失和资金挂账等不好的资产为18，209.8亿元，比上年增长22.8%，占所有者权益的比重为31.4%，比重比上年上升3.6个百分点，比“九五”前期的1995年上升了约12个百分点;导致国有企业不好的资产规模持续扩大的重要原因：一是有很多国有企业长期处于亏损状况。2000年9.7万户国有亏损企业累积经营亏损挂账为7，981.3亿元，占全部国有企业国有资产的13.9%。二是国有企业会计核算不实。据统计，2000年国有盈利企业当年新增资产损失和资金挂账等不好的资产共计3，017.3亿元，占盈利企业盈利额的64.5%，占国有盈利企业当年新增国有资产的44.9%。三是结算秩序混乱致使企业间拖欠和赖账现象增多。2000年国有企业应收账款为19，653.9亿元，其中，三年以上应收账款为4，181.8亿元，比上年增长了53.2%。
5.国有盈利企业经营积累绝大多数被亏损企业所抵消。因为国有企业经营效益相差悬殊，亏损企业导致的国有资产减值，紧急侵蚀了盈利形成的国有资产增值，这是目前国内国有经济进步中一个亟待解决的矛盾。2000年国有亏损企业仍达9.7万户，占全部国有企业总户数的50.8%，形成了亏损额为1，846亿元。受很多亏损和困难企业的影响，国内国有企业整体资本积累能力遭到拖累。据统计，“九五”期间国有盈利企业经营收益结转资本增加的国有资产为12，716.3亿元，而同期亏损企业经营亏损导致国有资产减值11，540.9亿元，两项原因相互抵冲后为1，175.4亿元，即“九五”期间企业经营积累仅占同期国有工商企业国有资产净增加额的5.6%，而90.1%的盈利企业经营积累被亏损企业亏损额所侵蚀。
乡镇企业?
1、乡镇企业资本的形成?
2000年乡镇企业的个数为2，084.66万个，比1996年降低10.78％;企业资产总额约为48，710亿元，比1996年增长54.22%，每年平均增长速度为11.44%。十几年时间，中国农民在基本没获得国家直接投资的状况下，财产积累的速度是十分惊人的，这还没计算因为乡镇企业的进步而带来的农民个人财产的增加、政府财政收入的增加与整个乡村区域因此而带来的福利的改变与生活水平和生活质量的提升。从乡村整体的效率增长和社会福利增加的结果来看，乡镇企业出现本身，就是农民进行规范革新、农村财产关系进行调整的结果。因此，从这一历史过程来看，农村以财产关系调整为特点的规范变革应该早于包产到户的出现就已经开始。乡镇企业的诞生与进步是中国社会变革和现代化过程中的一项影响巨大的规范变迁和规范革新，这一规范变迁是在地方政府广泛支持和参与之下自发地进行的。2000年乡村集体企业的资产总额为25，892亿元，占全部乡镇企业资产总额的53.16%，比1996年增长10.94%，而在1996年集体企业资产总额占全部乡镇企业资产的比重为71.55%。联想到国有企业的艰难的产权规范改革，大家不可以不说，这是让人震撼的变化。?
2、乡镇企业资产情况剖析?
1.乡镇企业资本增长。乡镇企业的资产总量在22年间的增长是极其迅速的，2000年的资本总额几乎为1978年的150倍，年平均增长速度达26.9%。其中，1978一1985年每年平均增长速度为18.85%，1986-1990年为8.38%，1990——1995为29.7%，1995-2000年为0.9%。值得注意的是自1997年以来，其增长速度急速下滑。
2.乡镇企业的资本结构。1986年200家大型乡镇工业样本企业的平均资产总额为429.22万元，负债总额为239.42万元，企业权益为111.42万元，当年企业负债比率为55.79%，负债总额中流动负债占72.7%。在1986年的总负债中，银行贷款为160.65万元，占到总负债的67.1%。1986年企业的流动比率为1.41，速动比率为0.77。到1990年企业平均总资产达到818.23万元，比1986年增长90.63％，总负债为446.64万元，企业权益为375.83万元，当年企业平均负债比率为54.59%，负债总额中流动负债占79.22%。总负债中银行贷款为216.16万元，占到总负债的48.4%。1990年企业的流动比率为1.46，速动比率为0.75。以上数据了解明，样本企业总资产的一半以上来自债务。在企业的总资产与其负债规模之间存在着显著的正有关关系，200家样本企业1986年的R值达到0.92。从负债结构资料剖析，企业债权人的多样化，显然大大分散了债权方面的风险，扩大了企业负债的可能。“负债经营”扩大了企业的实力，不过企业并非为了扩大实力，而是要通过扩大经营实力盈利。从现实的经济过程看，没预期的价值，企业负债决心和债权人出资的可能性都将遭到削弱。样本企业的盈利能力可看平均的收益指标。第一是有较高的毛利率，样本企业即便CPS全部通过债务获得，那样经营一年之后当年还息之余仍然具备较高的毛利水平;第二是乡镇企业的净收益占销售收入的比率高于现在任何平均的贷款利率，表明乡镇工业企业的负债经营是有利可图的。除此之外，样本企业的资产负债水平和企业盈利水平之间存在着非常高的正有关关系。
2000年乡村集体企业总资产比1996年增长10.95％。这与前述样本企业1986年－1990五年间总资产增长近一倍相比已不可同日而语。1996年乡村集体企业负债比率为61.97％。2000年为57.73%，降低了4个多百分点。负债比率的降低与银行贷款的大幅度降低密切有关。1996年长短期银行贷款为4，327.08亿元，占总负债的29.92％;到2000年银行贷款总额为4，108.76亿元，占总负债的比率降低为27.49%。从表3可以看到，近五年来乡镇企业的投资增长主要源于权益资本的增加，尤其是个人资本金和外商资本金的增长。乡村集体的资本金在此五年中均处于降低趋势，乡、村集体资本金分别降低12.39％、12.82%。显然，乡镇企业近年来增长速度的大幅度下滑是与资本投资增长缓慢有关，而投资增长的降低又与现在的投筹资体制密切有关。?
3、中小微型企业筹资困难的深远影响
大体上看，以中小微型企业为主体的乡镇企业筹资面临的难点，可以总结为四个方面：
1.缺少股权筹资途径，内部筹资比率高。现在乡镇企业基本没进行股权筹资的途径，二板市场尚在讨论之中，原有些地方性股权买卖市场已全部取消。中小微型企业在改制过程中通过筹资进行过很多的股权筹资，但因为没可买卖的市场，企业职工手中持有些股权不具备流动性，如此一方面企业股权持有者承担着无限风险，其次也削弱了企业以此方法进一步筹资的能力，导致企业没办法减少负债比率，改变资本结构。
1994年将来，中央政府明令禁止企业的社会筹资活动，同时关闭地方性股权买卖系统，取消各类柜台买卖或场外买卖，因此，现在合法的股权筹资途径只有深圳和上海的两家股票交易平台。大家都知道，对于公司股票在这两个市场上市买卖，政府有着严格的规定和极其严格的审批程序，只有拥有相当规模的企业才可以获得资格上市，而且周期极长，本钱极高。况且，非国有企业上市刚刚获得准允，数年来通行的规则是：拥有上市资格的最重要条件是国有企业。显然，以非国有部门为主体的中小微型企业没可能在这一市场上进行筹资。现在正在讨论关于第二板市场打造的问题，最后的运行框架和基本规则虽然还没公布，仍需要进行有关的法律修订，但，可以一定这个市场主如果针对成长性好、科技水平高、资金密集型的中小微型企业的。对那些以解决就业为主、盈利水平不高、成长性普通的劳动密集型企业，在这一市场上上市的机会也不会太多。?
2.外部筹资中的债务筹资存在不少问题，且债务筹资途径极其单一。国有商业银行垄断经营，中小型金融机构尤其是非国有中小型金融机构发育紧急不足。国有商业银行很多信贷资源投入到国有部门尤其是国有大中型企业中，因为国有部门的低效率，没办法准时足额地还本付息，不只致使银行形成很多不好的资产，同时也减少了信贷资源的借助效率，降低了乡镇企业可获得的信贷资源。国有商业银行规模庞大，但计划经济体制下形成的行政化、官僚化问题仍然存在，加之信息不对称，对乡镇企业的信贷风险很难控制，致使商业银行对乡镇企业的贷款具备更高的本钱。乡镇企业部门进行债券筹资面临很多实质困难，几乎非常很难这种方法达成债务筹资，况且现在中央政府严格限制企业通过债券发行进行筹资的方法。中国货币市场进步缺点大，发育程度低。虽然票据市场打造非常早，但一直没形成规模，甚至在1988-1995年间票据的承兑和贴现基本停止。加上乡镇企业本身的信用程度不高，通过票据贴现、承兑等货币工具进行短期筹资在当前情况下也具备非常大的运作困难程度。因为中国企业现在信用程度常见不高，企业间三角债紧急，因此财务报表上所显示出来的“企业间借款”或应收款的数额十分巨大，占流动资产的比率非常高。显然这并非一种自愿的、正常的企业间债务关系，尤其是国有企业对非国有企业的债务拖欠状况是十分紧急的。?
过度的债务筹资，加上企业债务筹资途径过于单一，致使企业过度依靠银行信贷扩张来达成投资增长。中国的国有商业银行承担着保障国民经济增长的资金供给义务，而作为商业银行又不能不考虑银行资产的安全性、流动性和盈利性，企业过度的债务筹资和单一的债务筹资途径使得银行体系处于“贷款不是，不贷款更不是”的境地;同时，国有商业银行固有些“放大机制”使得银行在经济增长乏力时，势必选择缩减信贷规模以避免金融风险，从而致使企业投资大规模缩减，加重了经济的不景气。
3.乡镇企业债务筹资信用常见不足。伴随商业银行体制的打造，银行信贷资金的抵押、担保规范日益健全。因为乡镇企业本身股本投资不足，再加上信用担保机制的紧急缺少，它们常见面临着债务筹资信用不足问题。从近期调查所获悉的状况看，为知道决信用不足的问题，一些企业不能不使投资活动偏离收益目的，将极为稀缺的资本投入到盈利能力非常低甚至根本没盈利可能的项目中。如在十分偏僻的小山村斥资数亿元建设度假村、高尔夫球场、康乐宫等等旅游房产项目，以增加其获得银行贷款的可抵押资产，结果不只没改变资产的水平，反而致使资产的流动性大幅度降低，增加了信贷资金的风险。
现在，信用担保体系有哪些用途遭到很多限制。一是现在各级政府财政资金很紧张，可以拿出用作设立担保基金的资金很有限。同时，政府主办的担保基金是一种政策性机构，因此收益性和盈利性并不是其最重要目的，这一限制使得企业或投资商不想拿出资金参与其中。资金来源不足是担保基金规模扩大的一个重大约束，而规模太小的担保基金又不能满足广大中小微型企业的信贷需要。纯粹的商业性或民间担保机构因为其对资金安全性和盈利性的考虑，关注的对象不会是就业创造型的普通中小微型企业。二是现在的担保体系没办法覆盖县及县以下的中国90%以上的中小型或微型的企业。三是因为中小型金融机构的缺少，国营大型商业银行自己资产情况、封控方法和方法的约束，与它们对乡镇企业贷款的相对高本钱，即便信用担保及其他有关问题可以得到解决，它们也会对乡镇企业的贷款有所顾忌。显然大家暂时还不可以对信用担保体系可以发挥有哪些用途估计过高。?
4.缺少为乡镇企业投资决策和营运管理提供咨询服务的机构，导致投资失败率过高。20世纪90年代以来，国内市场情况发生了巨大变化，进入市场的门槛大大提升，过去10万元投资即能生产出有市场需要的商品，而目前投资数百万元甚至上千万元也未必可以获得市场的“入场券”。如此，企业一项投资失败就大概致使业主全军覆没，不只新的投资没办法收回，甚至连过去积累的财富也将一去不回。中国的乡镇企业家是从“面朝黄土背朝天”的农民转变过来的。他们在早期的投资实践中获得了肯定的成绩，积累了肯定的经验和财富，这类成功的经验常常使得他们忽视了宏观管理体制的变革和市场的演进情况，他们依旧沿用过去不断“试错”的方法来进行投资活动。面对角逐日益激烈的市场及不断恶化的信用情况，投资的风险日渐增大，对企业经营者而言已经到了只能胜不可以败的程度。因此，科学的投资决策与管理已经成为乡镇企业迫切需要解决的问题。但在日常，与科学决策、管理有关的行情分析、项目评估、资产管理和买卖、债务管理等中介机构的供给却紧急不足。
综上所述，乡镇企业的筹资问题所反映的并不是只是企业本身的问题，已经触及到了中国经济体制转型和国民经济可持续成长的很多根本性问题，譬如大中型国有企业改革、国有商业银行改革、金融组织体系革新、货币市场进一步发育及怎么样借助现代金融方法和工具、资本市场革新尤其是第二板市场建设、柜台买卖市场的放开和规范等问题，甚至于包含中央银行监管方法、方法的改革等等。显然，没上述问题的根本解决，乡镇企业筹资问题是不可能彻底解决的。中国乡镇企业筹资问题的解决将是一个很复杂、艰难的过程，需要进行广泛的改革试验和认真仔细的政策设计，历程相当时间的规范建设过程。